馨月说财经:危险三角的高风险提示

危险三角指的是美元持续性贬值、美股泡沫化与黄金大涨。这个三角结构与美债的高速扩张等形成了美国金融市场的高风险,给予后市投资诸多的风险提示。

疫情导致美国推出了超级纾困计划,在零利率与货币超发的条件下,美股的泡沫化问题日益严重,而美国大选的需要又强化了这一泡沫趋势。同时由于货币超发与经济衰退,美元也失去了强势基本面,而美国对外政策的激化令美元加重了弱势。美股泡沫与美元走软集中反映了美国的货币泡沫问题与系统性风险的走高,因此黄金因风险对冲而大幅上涨并突破历史新高。这就形成了一组危险三角结构,比较突出地反映了美国金融市场的高风险。

虽然这种三角结构可能会持续一段时间,但是这样的三角结构后期引发市场剧烈波动是大概率的。当前纳斯达克市场与黄金的短中长周期指标都表现为严重超买,而美元也将日周线指标引向低位极端,这些现象都给国际金融市场后期的大动荡埋下了伏笔。

其实在美国市场中这样的三角结构还比较多,譬如美股泡沫、美债历史低收益率与黄金大涨构成的三角,美股泡沫、美国房价加快上涨与黄金大涨构成的三角,这些多维的三角结构从不同角度都反映了美国超低利率与货币超发所带来的资产定价的扭曲。

由于美国是金融高度发达的国家,虚拟经济规模远大于实体经济规模,所以美国可以在资产定价严重扭曲的情况下能够维持一个略长的周期,但是这样金融市场只有不断提供新的增量货币才能维持下去,否则美国金融市场就会爆发危机。而维持这样一个金融市场的结果就是美股的泡沫问题不断恶化,美债规模不断高速膨胀,美联储资产负债表的持续爆表,这显然是一条不归路,所以美国的金融市场当前并不是更稳定了,而是进一步深化了矛盾。

当前的美国金融市场就是以新泡沫代替旧泡沫的游戏,泡沫越吹越大,而且还是一个资产泡沫加速形成的周期,这就好比股票牛市尾声的快速拉升周期一样,表面看起来好像一切都是美好的,但是泡沫破灭之后看到的却是万丈深渊。

从危险三角的周期来看,这样的结构很难坚持半年以上,因为市场的高极端价格总是一个相对短暂的现象,如果这样的危险三角结构不及时进行修正,年底与明年初的国际市场风险会达到一个新峰值,那么金融市场会再度进入到大幅动荡周期。由于超规模纾困令美欧金融市场再度扩大化,那么形成的新动荡量级也会强于新冠危机爆发之初。

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